峨眉山股票2017新股上市公告:宇环数控开板价预测 看看你能赚多少?

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  2017新股上市公告:宇环数控开板价预测 看看你能赚多少?宇环数控涨停价一览表

  宇环数控预测一览表

  数据来源:东方财富Choice数据

  点评:

  1.峨眉山股票公司简介

  宇环数控机床股份有限公司是专业从事数控磨削设备及智能装备的研发峨眉山股票、生产、销售与服务,为客户提供精密磨削与智能制造技术综合解决方案的国家装备制造业重点企业。宇环数控是国家高新技术企业,公司多次承担国家及省部级科研项目及课题攻关。在精密高效磨削抛光技术领域及数控装备、智能装备技术领域已形成了自已的核心竞争优势,公司产品多次荣获中国机械工业科学技术奖、国家重点新产品奖。公司产品主要分为数控磨床、数控研磨抛光机和智能装备系列产品,公司机床产品的数控化率达100%,产品的主要峨眉山股票应用领域为:汽车工业、内燃机、消费电子、轴承、密封件、船舶、军工及航空航天等国民经济各主要领域。

  2.行业信息、竞争格局

  3.公司信息、核心竞争力

  公司产品主要分为数控磨床、数控研磨抛光机和智能装备系列产品。

  1)数控磨床

  公司数控磨床主要分为数控双端面磨床、数控凸轮轴磨床、数控气门磨床及其他磨床等几大系列产品。数控双端面磨床主要用于对各种外形的金属、非金属薄型精密零件(如手机金属峨眉山股票框、玻璃、陶瓷、蓝宝石、轴承、活塞环等)上、下两平行端面同时磨削,主要应用领域为消费电子和汽车工业;数控凸轮轴磨床主要用于对汽车发动机、内燃机凸轮轴的凸轮轮廓进行精密磨削;数控气门磨床主要用于对气门盘外圆、锥面和盘平面倒角等外形面的磨削,主要应用领域为汽车工业。公司代表性产品如下:

  2)数控研磨抛光机

  公司数控研磨抛光机主要分为3D磁流抛光机、数控双面研磨抛光机、数控单面研磨抛光机等几大系列产品,主要应用领域为消费电子、汽车、机器人等各工业领域。3D磁流抛光机主要用于对3D型面等复杂型面的金属和非金属工件,采用磁流变抛光技术进行镜面精密抛光;数控单/双面研磨抛光机主要用于金属、非金属硬脆性材料薄片零件的单/双面研磨和抛光。公司代表性产品如下:

  3)智能装备系列产品

  智能装备系列产品主要分为工业机器人及智能化成套装备等,为客户提供数字化、网络化的智能制造技术综合解决方案。公司代表性产品如下:

  竞争力

  公司先后通过了15项科学技术成果鉴定,其中YHM77110高精度立式双面研磨(抛光)机床等4项成果通过了中国机械工业联合会鉴定,YHDM580B/1高精度数控立式双端面磨床、YH2M81693D磁流抛光机等11项成果通过了湖南省机械工业协会鉴定,鉴定结论为国内领先、国际先进或国际领先。截至招股意向书签署日,公司拥有专利权80项,其中发明专利20项,计算机软件著作权22项,已形成对自身核心技术和产品的专利保护体系。

  公司过去三年研发投入占比近10%。

  公司的产品获得了来自国内外多家高端客户的认可,而客户资质的高低直接决定了公司的经营情况和行业地位。这些客户主要包括富士康、捷普集团、蓝思科技、马勒集团、安庆帝伯格茨活塞环有限公司等在消费电子、汽车工业、机械制造等领域有着重大影响的知名企业,这为公司带来了良好的市场声誉和品牌影响力。

  4.财务状况

  2014-2016年,公司实现的主营业务收入分别为9951.70万元、11030.39万元、25993.74万元,分别同比增长1.84%、10.78%、135.67%。同期归属于母公司所有者的净利润分别为1804.08万元、2254.64万元、8036.58万元,分别同比增长65.46%、24.97%、256.45%。2016年度公司营收、归母净利润均大幅增长,主要原因是公司与捷普集团下属分公司就新产品YH2M81693D磁流抛光机签订20668.61万元的大额订单,而捷普集团下属分公司在2016年一跃成为第一大客户,销售占比80.16%。

  毛利率:2014-2016年,公司主营业务的综合毛利率分别为45.35%、48.66%、63.12%。公司产品附加值较高。2016年公司毛利率的大幅提升及数控磨研抛光机产销量占比大幅提升均受公司与捷普集团下属分公司就新产品YH2M81693D磁流抛光机签订的大额订单所致。费用方面,销售和管理费用增速基本和营收增速一致。

  应收账款:2014-2016年,公司应收账款净额分别为3791.39万元、3253.04万元、9926.94万元,报告期公司应收账款占营业收入的比重均为40%左右,应收账款的变动趋势与收入变动趋势基本一致。

  存货:2014-2016年,公司存货期末账面价值分别为10135.18万元、9609.10万元、7520.10万元,占流动资产的比例分别为41.26%、44.35%、24.57%。总体呈现下降趋势。

  2014-2016年ROE分别为8.90%、10.60%、31.48%。主要是净利率及资产周转率的大幅提升,净利率的增长来自于公司毛利率的大幅提升(捷普集团订单的附加值较高),资产周转率的提升则是由于存货占比的减少。

  公司经营净现金流量:2014-2016年分别为3911.83万元、54.29万元、7449.62万元。总体略低于净利润,其中2015年非常低,主要是当年应付款大幅减少1700万。

  截止2017年6月末,公司账上货币资金13123.71万元,无任何借款。

  5.募投项目

  此次上市公司预计募集资金2.73亿,分别用于补充流动资金4000万,精密高效智能化磨削设备升级扩能建设项目17767.47万,研发中心技术升级改造项目5499.97万。

  6.风险点

  宇环数控的客户集中度比较高。2014-2016年,宇环数控对捷普集团、蓝思科技、富士康三家苹果产业链主要公司的收入占同期营业收入的比例分别为24.22%、49.75%、88.41%。

  2016年收入翻了150%,净利润翻了4倍多,主要原因是公司与捷普集团下属分公司签订协议,才使得收入暴增两倍,而捷普集团下属分公司从2016年一跃成为第一大客户,占比80.16%。

  公司2016年的第一大客户捷普集团下属各公司尚未与宇环数控在2017年新签订重大销售合同,由此可以直观判断,宇环数控的业绩在2017年“暴跌”的概率较大。

  宇环数控在2014年到2016年期间的“数控研磨抛光机”产品总产量为767台、总销量为578台,产销差多达189台,相当于该公司2016年此项产品总销量的一半。这就应当导致该公司库存产成品数量及存货余额,在招股说明书报告期内出现显著增加。

  在宇环数控募投项目中,精密高效智能化磨削设备升级扩能建设项目是此次IPO最重要的项目。从该项目介绍来看,项目实施后将年新增智能化数控磨床系列产能90台、数控研磨抛光机系列产能530台。该项目主要扩产的是宇环数控主要收入来源的数控研磨抛光机产能,2016年该产品产量为508台,实现销售384台,产销率为75.59%。需要提出的是,该产品2016年产能为200台,产能利用率254%。而公司此次将该产品产能提高2.5倍,如能保持上述产能利用率,实际新增产量将高达约1300台。虽然公司2016年该产品销量出现大幅增长,但前提条件是建立在2015年低基数背景下,未来能否在数百台基础上继续实现几何式增长存疑。

  此外,根据招股书披露,宇环数控人报道期内员工总数连年减少,分别为306人、290人和280人,其中采购及生产人员减少幅度最为明显分别为155人、134人和131人,行政管理人员也从2014年的60人减少到2016年的49人。而同期该公司经营规模大幅增长,销售收入从2014年的不足亿元增长到2016年的2.6亿元大幅增长,这也令人怀疑该公司员工数量与经营规模的匹配性是否正常。

  虽然宇环数控产品数控研磨抛光机收入大幅增长,但公司前五名客户不稳定,虽然公司两大产品致数控磨床、智能装备系列产品两大产品采取了降价促销的方式,但市场并不买账,这也导致公司产品产量、销量和收入呈现大幅波动,进而更是两大产品的产量、销量和营业收入在2016年都出现暴跌的情况,公司业绩稳定性和持续性面临重大风险。

  7.结论

  公司的收入主要来源于消费电子制造业,客户主要为苹果产业链公司,公司业绩容易受苹果销量和客户订单的影响。虽然16年公司业绩爆发式增长,但观察历史发现,公司的业绩增速其实非常低,且16年公司过于依赖单一大客户,具有较大的不确定性,因此建议保持一般关注。

  附:新股开板价预测统计表